Linker mit höhrer Duration
Grundsätzlich empfiehlt Weber Investoren, ihrem strategischen Euro-Anleihenteil zu rund 50% inflationsgeschützte Anleihen beizumischen. „Da die meisten Anleger jedoch noch gar keine Inflation-Linked-Bonds besitzen, erübrigt sich die Frage ob man diese noch kaufen sollte“. Kurzfristig sehe die Lage anders aus: „Die gute Entwicklung der Assetklasse in den letzten 18 Monaten werden wir sicher nicht mehr sehen. Verantwortlich dafür war u.a. der Meinungsumschwung von Deflationsangst zurück auf langfristig normale Inflationsaussichten“, erklärt er. Anleger sollten aber auch folgendes bedenken: „Inflationsgeschützte Anleihen haben in der Regel eine höhere Duration als nominelle Anleihen. Auch deswegen war deren Performance zuletzt besser als bei herkömmlichen Bonds. In Zeiten steigender Zinsen würde sich das Bild aber umdrehen und Fonds bzw. Anleihen mit langer Duration stärker verlieren“, prognostiziert der Experte.
Anlageziel: CPI + 140 Basispunkten
Genau hier unterscheide sich der Credit Suisse Bond Fund Inflation Linked von den meisten anderen Fonds in seiner Vergleichsgruppe. „Die Duration liegt bei uns bei etwa 3.5, ein normaler Anleihenfonds liegt bei rund 5 und die meisten Inflation-Linked-Produkte weisen eine Duration von 9 auf“. Sein Fonds verstehe sich deswegen eher als defensive Variante: „Das Produkt ist mit einem Durationsband zwischen 3 und 4 so positioniert, dass wir vor Kosten die Inflation langfristig um 250 Basispunkte schlagen sollten“, skizziert Weber das Anlageziel. Nach Berücksichtigung der Total Expense Ratio von 110 Basispunkten, sollte der Fonds schließlich eine reale Rendite von 1,4 Prozent erzielen.
Bewertungen fair, aber nicht teuer
Viel mehr sollten sich Anleger nicht erwarten. „Denn mehr ist derzeit mit Anleihen in diesem Bereich einfach nicht zu verdienen“. Mittlerweile preisen inflationsgeschützte Anleihen bereits eine Inflationsrate von 2,2 % ein. „Die Bewertung dieser Anleihen anhand dieser Break-Even-Rate ist fair und entspricht der tatsächlichen Inflation“, beschreibt der Experte. Teuer seien diese Anleihen aber trotzdem noch nicht.
Als weitere Abgrenzung investiert der Credit Suisse Bond Fund Inflation Linked auch in synthetisch konstruierte inflationsindexierte Anleihen. „Damit unterscheiden wir uns von vielen Konkurrenten, da wir mit Hilfe von Zins-Swaps aus herkömmlichen Anleihen inflationsgeschützte Bonds machen“. Als Grund dafür nennt er eine Erweitung des Investmentuniversums: „Inflationsgeschützte Anleihen in Euro gibt es noch nicht sehr lange, das Angebot ist deswegen sehr eingeschränkt und synthetische Anleihen helfen uns hier breiter zu diversifizieren“, erklärt der Experte.
Fazit