Empfehlungsliste der Erste Bank

29. November 2005, 15:34
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Diese Empfehlungen geben die Analysten der Erste Bank zu den heimischen Aktien am 25. November 2005

Mayr-Melnhof
Das Unternehmen weist trotz Konjunkturschwäche ausgezeichnete Ergebnisse auf, 2005 ist durch zahlreiche negative Einmaleffekte ergebnisseitig etwas belastet. Mayr-Melnhof ist dennoch einer der besten Industriewerte, der immer weniger zyklische Ergebnisschwankungen aufweist.

Darüber hinaus gilt die Aktie zunehmend als China- und Osteuropa-Profiteur. Weitere Akquisitionen sollten für eine kontinuierlich positive Nachrichtenlage sorgen. Insgesamt ein Wert mit einem weiterhin deutlichen Bewertungsabschlag zu den Peers. Kursziel: in Überarbeitung.

RHI
Sowohl im Feuerfest als auch Heraktith Bereich gehen wir von einer weiterhin sehr erfreulichen Geschäftsentwicklung aus, die Ergebnisse der ersten 3 Quartale 2005 waren sehr gut.

Neben der Weiterentwicklung des operativen Geschäfts steht für das Management der Abbau der Finanzverbindlichkeiten, die Sanierung des Eigenkapitals und der Verkauf von Heraklith im Mittelpunkt.

Ein positver Abschluss bei den Chapter 11 Verfahren zeichnet sich in 2005 ab, der Heraklith-Verkauf sollte im Q1/2006 über die Bühne gehen. Unser Kursziel: EUR 32, Kaufen.

Intercell
Intercell ist das erste Biotech-Unternehmen, das an der Wiener Börse gelistet ist, und ist auf die Entwicklung von therapeutischen und profilaktischen Impfstoffen spezialisiert. Obwohl das Unternehmen noch keine Produkte am Markt eingeführt hat, bietet der Impfstoffmarkt ausgezeichnete Wachstumsperspektiven.

Hauptentwicklungsprojekte sind ein profilaktischer Impfstoff gegen Japanische Enzephalitis und ein therapeutischer Wirkstoff gegen Hepatitis C. Weitere Projekte sind in der Pipeline. Unsere Empfehlung: Kaufen mit Kursziel EUR 10,80.

AT&S
Die Aktie des österreichischen Technologieunternehmens befindet sich sowohl absolut gesehen, als auch relativ auf einem attraktiven Bewertungsniveau. Die Ergebnisse des letzten Jahres waren durch Umsiedelungskosten des Werks Fohnsdorf nach Leoben gekennzeichnet.

Die Ergebnisse des lfd. Geschäftsjahrs werden durch den Bau eines 2. Werks in China beeinträchtigt, dennoch wurde die Ergebnisprognose seitens des Unternehmens zuletzt weiter erhöht. Trotzdem ist das Bewertungsniveau ansprechend. Unsere Empfehlung: Kaufen mit Kursziel EUR 17,5.

Frauenthal
Frauenthal entwickelt sein Geschäftsportfolio dynamisch weiter und baut neben dem Lkw-Zuliefergeschäft (Marktanteilen von bis zu 65% in Europa) den Umwelttechnik-Bereich (Kraftwerks- und ab 2006 auch Lkw-Dieselkatalysatoren) aus, für den wir hohes Wachstum in den nächsten Jahren erwarten.

Trotz der starken Kursanstiege in den letzten Monaten: die Neubewertung der Aktie ist aus unserer Sicht noch nicht abgeschlossen. Eine kürzlich bekanntegegebe Großakquisition im Sanitärgroßhandelsbereich könnte für weiteres positives Ergebnispotenzial sorgen. Kursziel EUR 159.

Verbund
Die Verbundgesellschaft profitiert weiterhin von den hohen Großhandelspreisen für Strom. Hauptverantwortlich dafür sind gestiegene Preise primärer Energieträger (Öl, Gas), sowie hohe Preise für CO2-Zertifikate, die die Produktionskosten thermischer Kraftwerke belasten.

Der Verbund, dessen Produktion zu 80-90% aus billiger Wasserkraft besteht, wird weiterhin von diesem wirtschaftlichen Umfeld profitieren. Wir rechnen, dass sich diese Fakten auch weiterhin im Kurs widerspiegeln werden. Kursziel EUR 300.

Andritz
Andritz entwickelt sich in ihren Kerngeschäftsfelder trotz nur mäßiger wirtschaftlicher Dynamik weiterhin ausgezeichnet und weist steigende Auftragseingänge, Umsätze und Ergebnisse auf.

Dem Unternehmen hilft auch die starke Positionierung in Emerging Markets und verfügt über eine steigende Nettoliquidität, die mittelfristig wieder für Akquisitionen verwendet werden kann. Zusätzlich weist die Aktie sowohl absolut als auch relativ zu den Peers eine niedrigere Bewertung auf. Unser Kursziel: EUR 100.

Böhler Uddeholm
Böhler erzielt nach wie vor exzellente Ergebnisse und die Perspektiven im Sektor sehen weiterhin stabil bis leicht positiv aus. Im Sektorvergleich weist das Unternehmen durch die exzellenten Ergebnisse wieder einen Bewertungsabschlag auf und die Dividendenrendite ist weit überdurchschnittlich.

Die Integration von Buderus sorgt für weitere Ergebnisdynamik. Aus unserer Sicht spricht alles für einen weiter steigenden Aktienkurs. Unser Kursziel: EUR 170.

Neumpfehlung diese Woche

Voestalpine
Das Umfeld für voestalpine ist weiterhin gut. Wir erwarten auch in der zweiten Jahreshälfte 05/06 starke Umsatz- und Ergebnisbeiträge. Hier sollte die Gruppe auch von den zuletzt neu verhandelten Langfristverträgen profitieren.

Der hohe Anteil von Langfristverträgen ermöglicht auch eine gute Absicherung der Margen über den Stahlzyklus. Neben den Wachstumsinvestionen erwarten wir wiederum eine verstärkte Akquisitionstätigkeit in den Weiterverarbeitunsdivisionen. Bei der Bewertung zeigt sich aktuell ein deutliches Potenzial der Aktie. Unser Kursziel: EUR 100.

Rückstufung

Palfinger
Da die Ergebnisse im Q3 unter unseren Erwartungen gelegen sind, haben wir unsere Prognosen nach unten revidieren müssen. Das daraus folgende neue Kursziel von EUR 72 rechtfertigt nur mehr eine Akkumulieren-Empfehlung, da das Aufwärtspotenzial für eine klare Kaufempfehlung zu gering ist.

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