Bondguru empfiehlt Inflationsschutz

24. Mai 2005, 18:00
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Pimco-Fondsmanager Bill Gross rät von US-Treasuries ab

Frankfurt - Bill Gross, Manager des weltgrößten Anleihenfonds bei der Allianz-Tochter Pacific Investment Management Co. (Pimco), empfiehlt Anlegern, europäische Anleihen sowie amerikanische inflationsgeschützte Papiere zu kaufen, solange der Dollar weiter gegenüber dem Euro fällt.

Euro-Anleihen mit einer Laufzeit von einem bis zu zehn Jahren haben den Anlegern in diesem Jahr knapp fünf Prozent eingebracht, verglichen mit 1,57 Prozent für Treasuries.

Die Anleger sollten "bei US-Staatsanleihen vorsichtig sein", rät Gross in seinem Dezember-Bericht, einer monatlichen Studie, die auf der Internetseite von Pimco veröffentlicht wird. "Solange der Euro gegenüber dem Dollar steigt, gibt es gute Gründe, deutsche Bundesanleihen gegenüber den US-Treasuries zu bevorzugen."

Der Euro hat seit Anfang September fast neun Prozent gegenüber dem Greenback gewonnen. Das veranlasste UBS AG, JPMorgan Chase und Merrill Lynch, ihre Dollarprognose zu senken. Alle argumentieren mit dem Rekordloch in der Handelsbilanz und mit dem Leistungsbilanzdefizit.

Abwärts für den Dollar

"Die USA geben zu viel aus, essen, trinken zu viel", meint Gross, "so ist unser grässliches Leistungsbilanzdefizit auf sechs Prozent vom Bruttoinlandsprodukt gestiegen - einen so hohen Wert hat es in den USA nie zuvor gegeben, er ist eher das Spiegelbild eines Dritte-Welt-Staates in einer Finanzkrise." Der Dollar werde weiter fallen - es sei für die USA der einfachste Weg, ihre nicht im Gleichgewicht befindliche, finanzlastige Wirtschaft zu korrigieren, so Gross.

Nach den Berechnungen von Pimco erhöht ein Rückgang von zehn Prozent beim handelsgewichteten Dollar die Teuerungsrate in den USA in den nächsten 24 Monaten um einen halben Prozentpunkt. Gross wiederholte seine Empfehlung vom letzten Monat, inflationsgeschützte Anleihen, kurz TIPS genannt, zu kaufen, um sich gegen ein Anziehen der Inflation zu schützen.

Von einem größeren Inflationsdruck dürften demzufolge am stärksten die kürzeren TIPS-Laufzeiten auf einer Basis von fast eins zu eins profitieren. In geringerem Ausmaß profitieren auch TIPS im mittleren Laufzeitenbereich, also mit einer Laufzeit von fünf bis zehn Jahren.

Pimco verwaltet insgesamt 415 Mrd. Dollar. Die Investments in TIPS sind seit 2003 auf 6,4 Mrd. Dollar gestiegen, ist der Internetseite zu entnehmen. (Chris Cooper, DER STANDARD Printausgabe, 06.12.2004)

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