Kenneth Rogoff

Test für den Euro

Kolumne | Kenneth Rogoff, 4. November 2011, 16:33

Mir fällt ein sehr guter Grund ein, warum der Euro fallen muss, und sechs weniger überzeugende Gründe, warum er stabil bleiben oder aufwerten sollte

Wie kommt es, dass der Euro mit einem Aufschlag von 40 Prozent auf den US-Dollar gehandelt wird, obwohl die Anleger südeuropäische Staatsanleihen weiter mit großer Skepsis betrachten? Mir fällt ein sehr guter Grund ein, warum der Euro fallen muss, und sechs weniger überzeugende Gründe, warum er stabil bleiben oder aufwerten sollte.

Beginnen wir damit, warum der Euro fallen muss. In Ermangelung eines klaren Pfades hin zu einer engeren fiskalischen und politischen Union erscheint der aktuelle Mittelweg des Eurosystems zunehmend unhaltbar. Es scheint klar, dass die Europäische Zentralbank gezwungen sein wird, viel größere Mengen an (hoch spekulativen) Staatsanleihen zu kaufen. Dadurch wird eine Rekapitalisierung der EZB wahrscheinlich - entweder durch die stärkeren nördlichen Länder oder durch Geldschöpfung. So oder so droht mit hoher Wahrscheinlichkeit eine schwere Finanzkrise.

Was spricht für den gegenwärtigen Wert des Euro oder seinen weiteren Anstieg? Erstens reden sich die Anleger möglicherweise ein, dass die nördlichen Länder einen Supereuro schaffen werden. Zweitens könnte eine schwere Eurokrise einen Schneeballeffekt in den USA und anderswo nach sich ziehen. Drittens sind vielleicht ausländische Notenbanken und Staatsfonds an weiteren Eurokäufen interessiert, um Risiken in Bezug auf die USA und ihre eigenen Volkswirtschaften abzusichern. Viertens glauben die Anleger möglicherweise, dass die US-Risiken letztlich genauso groß sind wie die Europas. Fünftens scheint der aktuelle Wert des Euro auf Kaufkraftbasis nicht allzu sehr aus dem Rahmen zu fallen. Und schließlich könnte es ganz einfach sein, dass die Anleger glauben, dass der aktuelle Plan der Eurozone funktionieren wird, auch wenn zuvor ein Dutzend Pläne fehlgeschlagen sind.

Abraham Lincoln wird der Satz zugeschrieben: "Man kann manchen Menschen immer etwas vormachen und allen Menschen manchmal etwas vormachen, aber man kann nicht allen Menschen immer etwas vormachen." Analog lässt sich sagen, dass es sicher irgendwann eine umfassende Eurolösung für manche Euroländer, aber auf absehbare Zeit keine umfassende Lösung für alle Euroländer geben wird. Zählen Sie daher 2012 nicht auf einen stabilen Wechselkurs - und schon gar nicht auf einen noch stärkeren Euro. (© Project Syndicate 1995-2011, DER STANDARD; Print-Ausgabe, 5./6.11.2011)

Autor

Kenneth Rogoff ist Professor für Ökonomie und Public Policy an der Universität Harvard und war ehemaliger Chefökonom des Internationalen Währungsfonds.

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19 Postings
RFD
01
21.1.2012, 20:54
Wie kommt es?

Wie kommt es, dass der Euro mit einem Aufschlag von 40 Prozent auf den US-Dollar gehandelt wird, obwohl die Anleger südeuropäische Staatsanleihen weiter mit großer Skepsis betrachten?

Weil das Eine mit dem Anderen nichts zu tun hat.
Der Wechselkurs der Währung wird täglich aufs neuen durch Angebot und Nachfrage bestimmt. Die Skepsis der Anleger gegenüber südosteuropäische Anleihen hat nur marginalen Einfluss auf Angebot und Nachfrage nach dem Euro, falls die Anleihe eines südosteuropäischen Staates nicht in der eigenen, sondern in Euro begeben wird (was selten der Fall ist).

Bei so einer dummen Frage des Herrn, brauche ich den Rest seines Beitrages, auf Grund offensichtlicher Inkompetenz, nicht mehr zu lesen.

cannery row
01
6.11.2011, 18:18
die stunde der analysten..

spezialisten und kaffeesudleser: im dezember eur/chf parität und darunter, gold bei 3000, öl 120.
alles in den letzten 4 monaten, in diesem theater.

im ernst: da kann mir meine oma bessere finanztips geben. und die ist schneiderin.

Standard Leser4
 
00
6.11.2011, 16:28
Was der alte Lincoln alles gesagt haben soll.....

sicher ist, er sagte:
As our case is new, we must think and act anew.
Also Herr Professor, was haben Sie uns neues zu sagen ?

her mit den Strichen!
00
5.11.2011, 19:17
Zählen Sie daher 2012 nicht auf einen stabilen Wechselkurs - und schon gar nicht auf einen noch stärkeren Euro.

Tut ja niemand, Mr. Rogoff.

Aber was war nochmal der Grund warum der Euro fallen muss?

Salz Burger
10
5.11.2011, 23:27

Die derzeitige Krise wird diesen Grund vermutlich beseitigen. Und nachher hat die EU (oder zumindest der Euro-Bereich) eine stärkere einheitliche politische Führung. Ohne Krisen geht scheinbar nichts voran.

the comedian
 
00
5.11.2011, 17:16
kolumnen von keneth rogoff

erinnern an den gesang von ivan rebrov.
ähnlich nichtssagend.....

her wig
00
5.11.2011, 15:02
Wenn er wirklich verlässliche Prognosen abgeben würde

würde er für einen Währungsspekulationsfonds arbeiten und seine Prognosen wären allerstrengstes Betriebsgeheimnis. Da dem offensichtlich nicht so ist, ...

L.B.
04
5.11.2011, 12:48

>Schneeballeffekt in den USA

Der Schneeball kam AUS den USA, Stichwort sub-prime, Hr. Rogoff.

>Viertens glauben die Anleger möglicherweise, dass die US-Risiken letztlich genauso groß sind wie die Europas.

Dafür sprechen ja auch die Zahlen. Staatsverschuldung und Defizit der USA sind größer als im Schnitt der Eurozone.

Dieses arrogante US-Herrenmenschengehabe ist unerträglich.

Andreas Prucha
11
6.11.2011, 04:10

Das Einzige, was die USA derzeit wirklich sicherer macht ist das nicht so zögerliche Vorgehen der FED. Gefährlich wirds erst, wenn irgendwelche Tea-Party-Heinis das durchziehen wollen, was sie so von sich geben.

avision
01
5.11.2011, 12:09
Der Glaube, das Geld und ...

...
Toleranz ist vor allem die Erkenntnis,
dass es keinen Sinn hat,
sich aufzuregen. - Ambrose Gwinnett Bierce

Was wir Wirklichkeit nennen,
sind nur die Mythen, die wir noch nicht ganz durchschaut haben. - Joseph Campbell

Jeder wünscht sich langes Leben, seine Kisten voller Geld,
Wiesen, Wälder, Äcker, Reben – Klugheit, Schönheit, Ruhm der Welt,
doch wenn alles würde wahr, was man wünscht zum neuen Jahr,
dann erst wär es um die Welt, glaubt es, jämmerlich bestellt. - Heinrich Zschokke

WAKU
00
5.11.2011, 11:45
Aktuelles Wetter aus den USA

Immer wissend wie es die Anderen machen müssen,sollen, und selbst ratlos beim Gelddrucken.
Herbstwetter.

lessismore
00
4.11.2011, 19:27

Was war die Geldpolitik von Abraham Lincoln?

Abodroc
14
4.11.2011, 19:24
wo wäre denn der große beinbruch wenn der euro

nur 1.20 oder 1.10 zum dollar wäre?

hat nachteile, aber, nicht vergessen, auch viele vorteile.

diejenigen länder die realwirtschaft haben werden sich die hände reiben. italien und spanien wirds freuen. und diejenigen welche vor jahrzehnten auf die "harvards", "chefökonomen" und konsorten gehört haben (zum beispiel irland oder griechenland) und sich auf finanz"produkte" konzentriert haben werden wir mitziehen müssen.

eine gerechte strafe für uns alle dafür das wir damals die "chefökonomen" nicht mit dem nassen fetzen davongejagt haben. und die politiker die sich von ihnen einseifen haben lassen gleich dazu.

wofür übrigens noch immer zeit ist... ist ja nie zu spät...

Johannes99
13
5.11.2011, 07:03
Welche Währung ist denn schon real im Wert?

Der (die?) chinesische Renminbi müsste schon in lichtesten Höhen sein, die Chinesen wissen aber schon, warum sie ihn niedrig halten.
Die Weltwährung US-Dollar hat keinen echten Bezug zur US-Realwirtschaft. Die Amerikaner spielen damit herum, wie sie wollen.
Nur wir Euro-Dummies glauben, ein hoher Kurs spricht für Güte. Warum ist der Euro im Vergleich zum Dollar allem Krisengerede zum Trotz noch immer so teuer? Irgendwie komisch: Ein Amerikaner prophezeit das Ende des Euros und verschwendet keinen Gedanken an die US-Staatsverschuldung - die haben immer noch ja andere bezahlt ...

/ .
00
4.11.2011, 20:01

Als Laie gefragt:
Was für Vorteile/Nachteile bringt es für einen Häuselbauer der einen EURO Kredit aufgenommen hat?

RFD
00
21.1.2012, 21:10
Der Wert einer Währung beruht auf Angebot und Nachfrage.

Ein Angebotsüberhang verringert den Wert. Es ist also zu viel Geld im Umlauf und es kommt zu Inflation. Preise und Gehälter steigen. Ihre Kreditsumme bleibt die selbe. Wenn die Preise und Gehälter im selben Niveau steigen, zahlen sie Ihren Kredit also schneller zurück. Wenn die Preise schneller steigen als ihr Gehalt, wird der Vorteil geringer.
Und schliesslich steigen auch die Kreditzinsen in Inflationszeiten. Sie zahlen also also mehr für Zins.
Der Wechselkurs ändert also an einem Eurokredit nichts. Nur die Faktoren, welche den Wechselkurs beinflussen. Ob positiv oder negativ, kann nicht pauschal gesagt werden.

Schurke!
04
5.11.2011, 18:21
So lange er sein Gehalt auch in € bekommt ists wurscht

Und wenn es sich um einen Ungarn handeln sollte: leider, leider Pech gehabt.

1. Regel für den Max-Mustermann-Kreditnehmer ist den Kredit in der eigenen Währung zu nehmen.

Abodroc
10
5.11.2011, 11:17
kommt drauf an

was für einen job der häuslbauer hat, was für eine bildung und wie alt er ist.

sie können da keine regeln für "alle" aufstellen.

CEEIT
00
6.11.2011, 12:00
Fremdwährungskredit ist immer eine Spekulation.

Ist daher nicht vom Alter, etc. sondern nur von Risikoneigung abhängig.
Klar sind sie meist billiger, aber eben mit dem Risiko behaftet, dass es auch nach hinten losgehen kann.

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